14 de febrero de 2017

GOBIERNO DE DONALD TRUMP PONE EN RIESGO CONDICIONES ECONÓMICAS MUNDIALES

La calificadora de riesgo Fitch Ratings señaló que la administración de el hoy presidente de Estados Unidos Donald Trump representa un riesgo para las condiciones económicas internacionales y los fundamentos crediticios soberanos a nivel mundial.

"La previsibilidad de las políticas de Estados Unidos ha disminuido, con los canales de comunicación establecidos y las normas internacionales de relaciones que se establecen a un lado y elevando la posibilidad de cambios repentinos e imprevistos en las políticas de Estados Unidos con potenciales implicaciones globales" explica la calificadora.

"Los principales riesgos a los créditos soberanos incluyen la posibilidad de cambios perjudiciales para las relaciones, disminución de los flujos internacionales de capital, límites a la migración que afectan remesas y al intercambio de confrontación entre los responsables políticos que contribuyen a la moneda aumentada o prolongada y la volatilidad del mercado financiero comercial. La materialización de estos riesgos proporcionaría un contexto desfavorable para el crecimiento económico, ejerciendo presión sobre las finanzas públicas que pueden tener implicaciones de calificación de algunos soberanos. Los aumentos en el costo o reducciones en la disponibilidad de financiación externa, sobre todo si se acompaña de depreciación de la moneda, también podrían afectar a las calificaciones" añade.

En la evaluación de las implicaciones de crédito soberano mundiales de las políticas promulgadas por el nuevo Gobierno de los Estados Unidos, Fitch se centrará en los cambios en las trayectorias de crecimiento, las posiciones de las finanzas públicas y la balanza de las actuaciones de pago, con especial énfasis en las perspectivas de exportación de mediano plazo y las posibles presiones sobre la liquidez externa y financiación sostenible. Posiciones de Estados Unidos en algunos países pueden cambiar rápidamente, por lo menos inicialmente, pero los eventuales ajustes de calificación dependerán de los consiguientes cambios en los fundamentos crediticios soberanos, que casi seguramente será más lenta en materializarse.

Elementos de la agenda económica del presidente Trump serían positivos para el crecimiento, incluyendo el impulso largamente esperado de las inversiones en infraestructuras de Estados Unidos, el foco en la reducción de la carga regulatoria y la posibilidad de recortes de impuestos y reformas, suponiendo recortes que no conducen a incrementos proporcionales en el déficit y la deuda. Una interpretación de los acontecimientos actuales es que, después de una ráfaga inicial de un cambio disruptivo para establecer una reorientación fundamental de la dirección de la política y la intención, la Administración va a instalarse, abrazando a una Business- coherente y un marco favorable al comercio que aprovecha estos aspectos de su programa económico, con favorables efectos de desbordamiento internacionales.

En opinión de Fitch, el saldo de los riesgos apunta hacia un resultado global menos benigna. La Administración ha abandonado la Asociación Trans-Pacífico, confirmó una renegociación pendientes del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, reprendió a las empresas que invierten en el extranjero, mientras amenaza sanciones económicas para las empresas que lo hacen los Estados Unidos, y acusó a varios países de la manipulación de los tipos de cambio de la desventaja de los EE.UU.. El impacto total de estas iniciativas no se conoce desde hace algún tiempo, y dependerá de intercambios iterativos entre múltiples partes y desarrollos adicionales imprevistos. En resumen, muchas cosas pueden cambiar, pero el tono agresivo de cierta retórica Administración no auguran un período de negociación fácil por delante, ni sugerir que hay mucho margen para el compromiso.

Soberanos con mayor riesgo de cambios adversos en sus fundamentos de crédito son los que tienen estrechos vínculos económicos y financieros con los EE.UU. que vienen bajo escrutinio debido a los desequilibrios o percepciones de los marcos o prácticas desleales que rigen sus relaciones bilaterales ya sea financieros existentes. Canadá, China, Alemania, Japón y México se han identificado explícitamente por la Administración como de los acuerdos comerciales o políticas de tipo de cambio que requieren atención, pero la lista no es probable que terminar allí. Nuestra revisión de la perspectiva de la calificación soberana de México 'BBB +' a negativo en diciembre refleja en parte el aumento de la incertidumbre económica y la volatilidad de los precios de los activos después de la elección de Estados Unidos.

Los aspectos de integración de las cadenas de suministro globales, sobre todo en los productos manufacturados, significa que las acciones tomadas por los EE.UU. que limitan los flujos comerciales con un país tendrán efectos en cascada sobre otros. Cadenas de valor regionales están especialmente bien desarrolladas en Asia Oriental, centrado en China, y Europa Central, centrado en Alemania.

Estrictos controles de inmigración y las posibles deportaciones podrían tener efectos significativos sobre los flujos de remesas, como los EE.UU. tiene la mayor población de inmigrantes en el mundo. Los datos del Banco Mundial confirman que los EE.UU. y México comparten corredor de migración más importante del mundo y tienen los mayores flujos de remesas bilaterales. En relación con el PIB, las remesas son aún más grande para Honduras, El Salvador, Guatemala y Nicaragua, todos los cuales reciben la mayor parte de los flujos procedentes de los EE.UU..

Los países que acogen la inversión directa, al menos, parte de la cual ha financiado las industrias de exportación se centraron de nuevo en los EE.UU., están en riesgo de ser señalados por las medidas comerciales punitivas. La lista de estos países es potencialmente mucho tiempo, ya que las entidades con sede en los Estados Unidos representan casi una cuarta parte del volumen de la inversión extranjera directa. Los países con la población más alta de la inversión estadounidense en la fabricación son Canadá, el Reino Unido, Holanda, México, Alemania, China y Brasil. 

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