El
año pasado, las acciones de Estados Unidos eran superestrellas. Este año, el
mercado ha perdido el respeto.
El problema: el desempeño económico y las ganancias empresariales proyectadas para
el primer trimestre no son lo suficientemente fuertes para impulsar las
acciones a un nivel más alto tras las enormes alzas de los anos
anteriores. Los inversionistas se están percatando de que la economía aún no ha
vuelto a la normalidad.
"Seguimos teniendo problemas endémicos de
crecimiento lento", anota Bruce McCain, estratega jefe de inversión de Key
Private Bank, de Cleveland.
El segundo trimestre no ha visto mejoría alguna.
Las alzas del año pasado eran un reconocimiento a la baja
inflación, las buenas ganancias corporativas y políticas monetarias favorables.
Ahora, dice, los precios
de las acciones reflejan de lleno esas buenas noticias. "Todo eso quedó
atrás". Para tener más alzas, agrega, se necesitan más noticias positivas.
Ambos
afirman que el mercado alcista puede continuar, aunque a un ritmo más lento y
volátil. No obstante, al igual que muchos gestores de dinero, ambos se preparan para una
considerable retirada este año. Joy señala que esta podría ocurrir a finales del año;
McCain dice que tener lugar
antes.
La
bolsa de valores está mostrando varias señales de estrés. Sectores de
alto crecimiento como la biotecnología están descendiendo conforme los
inversionistas transfieren su dinero a acciones más baratas que no han aumentado
tanto y a títulos más seguros que generan dividendos.
Tras un crecimiento económico moderado tras un invierno
severo, los analistas
también advierten que las ganancias de las empresas en el primer trimestre
podrían ser magras. Asimismo, las preocupaciones persisten de que los
inversionistas podrían retroceder conforme la Reserva Federal retira lentamente sus políticas
de flexibilización monetaria.
La preocupación más inmediata son los informes de
ganancias.
"Existe el potencial de una posible salida importante de las acciones debido"
a la debilidad de esta temporada en las ganancias y otros indicadores
económicos, precisa McCain.
Los
analistas estiman que las utilidades de las principales compañías
estadounidenses aumentaron sólo 1,2% en el primer trimestre frente al mismo
período del año anterior.
McCain aconseja una estrategia cautelosa. Sugiere que los que planeen
vender acciones para obtener ingresos lo hagan ahora y no esperen.
Recomienda a los inversionistas que planeen comprar que lo hagan de manera gradual, en caso de que
las acciones se abaraten más adelante.
También aconseja aumentar las tenencias de acciones en otros países
desarrollados, especialmente
de Europa Occidental, que se podría beneficiar de las políticas de
relajación monetaria del Banco Central Europeo.
Muchas personas parecen estar haciendo precisamente eso.
Los fondos de bonos estadounidenses, que sufrieron
retiradas en el cuarto trimestre, también recibieron mayores ingresos que los
fondos de acciones estadounidenses en el primer trimestre.
Esto
podría ser simplemente una pausa antes de que las acciones de EE.UU. suban de
nuevo. Los inversionistas suelen decirse entre sí que las acciones
"escalan un muro de preocupación", lo que significa que suben conforme los inversionistas
superan sus temores.
La mayoría de las empresas no han divulgado sus informes
y los resultados positivos podrían impulsar las acciones.
Joy, de Ameriprise, prevé que la economía repunte pronto,
a medida que los consumidores y las empresas que aplazaron sus gastos se
empiecen a poner al día.
Lo
que le preocupa es el cuarto trimestre de este año. En ese momento, la
Fed probablemente estará poniendo fin a su programa de compras de bonos que ha usado para estimular la
economía y los mercados. Los inversionistas se estarán inquietando sobre
cuándo la Fed comenzará a elevar su tasa de interés de corto plazo, su forma
más básica de respaldar el sistema financiero.
La mayoría de los gestores de dinero, incluyendo Joy,
dicen que la bolsa seguirá
creciendo incluso después de los primeros aumentos de la tasa de interés,
probablemente el próximo año. Pero como el estímulo de la Fed y las tasas bajas han estado entre
los motores del mercado alcista, Joy pronostica un ajuste difícil.
Joy indica que el S&P 500 podría aumentar entre 5% y
7% hasta el cuarto trimestre y
después enfrentar una retirada pronunciada.
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