PROYECCIONES ECONÓMICAS PARA EL 2016

Por cuenta de la caída en los precios de las materias primas, el crecimiento económico de Colombia podría afectarse en el mediano plazo. Se prevé una desaceleración: de 3,1% en 2015 pasaría a 2,6% este año y a 2,9% en 2017.

La inflación terminaría en 4,4% en 2016 y retornaría al rango meta del Emisor en 2017.

La tasa de interés del Banco de la Republica continuaría aumentando en los próximos meses. En el final del año podría haber reducciones en la tasa de intervención.

El déficit en cuenta corriente del país habría llegado a 6,9% del PIB en 2015 y se corregiría hasta 6,6% del PIB en 2016.

La tasa de cambio promedio sería de $3.400 en 2016.

El equipo de Investigaciones Económicas del Grupo Bancolombia publicó su informe anual de proyecciones económicas, que incluye la información de cierre del 2015 y perspectivas para el 2016.

Precio del petróleo

Después del fuerte descenso observado desde 2014 y extendido durante 2016, el precio del petróleo ha comenzado 2016 con niveles inferiores a los US$30, lo que refleja señales de un desajuste del mercado global más persistente y pronunciado lo proyectado anteriormente. De esta forma, se sigue esperando que el reacomodo del mercado petrolero a la realidad actual de sobreproducción tome un tiempo considerable, lo que llevará a que el precio de la referencia WTI pase a cotizarse a finales de este año en un nivel promedio de US$31, revisado desde US$54,4.

Tasa de cambio

La moneda colombiana se encuentra en medio de un ajuste a una nueva realidad en la que los términos de intercambio y los flujos externos volverán a los niveles observados antes del boom de las materias primas. Esto, sumado al marcado desbalance externo del país, sugiere una debilidad del peso que ocurrirá en medio de un mercado altamente volátil. Se espera que a finales de 2016 el USDCOP se sitúe en un rango entre $3.050 y $3.700, con un escenario central de $3.400.

Crecimiento económico

Desde un 3,1% estimado para el año anterior se redujo el pronóstico central de crecimiento para 2016 de 2,8% a 2,6%, con un rango entre 1,8% y 3,1%. Esta revisión refleja el hecho de que los factores que pueden llevar a una mayor desaceleración tienen un mayor peso relativo que los catalizadores de crecimiento. La demanda interna seguiría siendo el motor de la economía, pero se espera que todos sus componentes se expandan a una tasa más baja que en 2015. Se prevé que haya un marcado contraste en los desempeños sectoriales. Finalmente, se estima que la recuperación prevista para 2017 sería menos pronunciada que lo previsto hace tres meses.

Inflación

Hemos revisado al alza nuestra previsión para este año, de 4% a 4,4%, con un rango entre 3,7% y 5,4%. Durante el primer semestre las variaciones anuales de los precios se mantendrían cerca del 7%, debido a las presiones provenientes del fenómeno de El Niño, el traspaso de la depreciación cambiaria y la activación de mecanismos de indexación. Sin embargo, se prevé que en el segundo semestre la inflación presente una tendencia de moderación, debido a una eventual normalización de las condiciones climáticas y a las menores presiones de precios provenientes de una economía creciendo por debajo de su potencial. A pesar de ello, se estima que la convergencia de la inflación al rango meta del Banco de la República solo ocurrirá en 2017.

Política monetaria

Debido a las fuertes presiones de precios en el corto plazo y su efecto desfavorable sobre las expectativas de inflación, el equipo de investigaciones prevé que las alzas recientes de la tasa repo continúen en el primer trimestre, hasta un nivel estimado de 6,5%. A partir de ese punto empezaría un periodo de estabilidad en la tasa repo, el cual apenas terminaría hacia finales del año, cuando se abrirá la posibilidad de que el Emisor inicie un ciclo expansivo de política monetaria. Por lo tanto en nuestro escenario base, la tasa de intervención finalizaría en diciembre en 6,25%.

Sector externo

La caída más pronunciada de los términos de intercambio llevará a que en 2016 el déficit comercial del país se mantenga en un monto similar al del año anterior. Como resultado de ello, la proyección indica que el déficit en cuenta corriente permanecerá por encima del 6% del PIB, lo que constituye una de las principales fuentes de vulnerabilidad de la economía colombiana.

En conclusión Colombia, así como otros países emergentes, se enfrenta a riesgos globales más agudos y afronta los efectos de segunda ronda que trajo el choque de los precios de las materias primas. Esto se traducirá en un contexto macroeconómico más incierto y en una combinación menos constructiva de crecimiento e inflación para este año. Ante estas perspectivas macro, en 2016 los agentes económicos deberán combinar optimismo, paciencia y prudencia.